作者：王國剛  來源：中國科學報

2018年，中國金融的主題就是防風險，但是當我們要討論如何防范的時候，首先得先弄清楚系統性金融風險是怎么來的。

長期以來，一講到金融風險，大部分人頭腦中想起的就是由宏觀因素所導致的系統性風險，如貨幣政策、財政政策、利率政策、匯率政策、價格政策等等。但是2007~2008年美國金融危機的演化告訴我們，系統性金融風險主要是由微觀主體引發，不是由宏觀因素造成。因此，我們必須全面轉換視角。

為什么微觀因素會造成系統性金融風險，導致金融危機？第一，微觀主體彼此間的“負債—資產—負債”連鎖鏈條埋下了它們“利益—行為”聯動的機制，由此負債跟資產是聯動的；第二，金融層面的資金脫實向虛不可持續性，導致了金融運作的成本上升和風險持續增長，而且嚴重降低了實體企業對金融運行的價值支持力度；第三，證券市場持續大幅下落，在這個過程中形成有毒資產；有毒資產的持續發酵，將引致持有資產的各方踩踏性恐慌拋售；在這樣一個結果下引致各相關微觀主體資產負債表連鎖反應，并進一步推進有毒資產的價格急速下跌，引致金融危機。

在這種背景下，中國的金融就分析而言已經岌岌可危。2016~2017年，在中央的領導下，金融監管部門果斷重拳出擊，對一些重大金融危機展開了整治，一些重大風險浮出水面，這些風險包括喧囂一時的P2P借貸；銀行業違規的、套利的一系列表現；第三方支付中的違規行為，等等。

但是，2016~2017年的整治是增量整治，2018年之后就要進行存量整治。原因是中國金融運行中各種亂象的形成乃冰凍三尺非一日之寒，當然，要化三尺之冰也非一日之功，還需要防范許多風險。

特別是金融科技“熱”背后可能引發的風險。一些所謂的區塊鏈、分布式賬戶等，還有前幾年所謂互聯網金融。現在一些人搬出了所謂的金融科技，把裁撤、預期，甚至幻想當作現實，趨之若鶩。如果這樣做下去的話，我們將擠破第三次泡沫。

因此，要推進中國金融的穩健、健康發展，深化金融改革、有效防范金融風險，就必須推出一系列新的舉措。

第一，需要建立金融數據和金融信息的精準性統計機制，以保證金融調控能夠在耳聰目明的條件下展開；第二，要充分發揮系統性重要金融機構的穩定性作用，有效保證它的流動性需求，使得它們能夠在負債—資產—負債的過程中發揮中流砥柱作用；第三，強化對金融市場運行態勢的監控，避免市場價格持續大幅下跌；第四，理性對待金融科技的發展，加強研究，在相關技術成熟之前，一定要弱化炒作沖動，不要讓它形成新的金融泡沫；第五，金融監管部門不僅要監管金融機構的金融行為，而且要監管準金融機構、非金融機構的金融行為；第六，要建立和完善金融預計機制和應急機制。

（作者系中國人民大學教授，本報記者李惠鈺根據其在“2017中國金融年度論壇”上的發言整理）